行业要闻
企业动态
华鲁恒升2014-2016年预计公司EPS分别为0.67、0.88元和1.00元,当前股价对应的PE为10.0倍、7.6和6.7倍,公司多个产品价格有望企稳回升,并有乙二醇、丁辛醇等提升估值,维持“强烈推荐”评级。
业绩继续超预期:公司发布2014年一季报,实现营业收入22.69亿,同比上升31.09%;归属于上市公司股东的净利润1.95亿,同比上升101.60%;实现每股收益0.21元,同比上升100.98%。超过我们与市场预期。
醋酸量价齐升,成本大幅下降:2013年公司总氨合成能力提升至220万吨,醋酸、多元醇、尿素等均有新增产能,产销的扩大带来收入的增长。利润增速远大于收入增速,我们认为一是原料煤价下跌,带动尿素、DMF等价格下降;二是公司煤气化平台逐渐完善,综合生产成本进一步降低;三是原料成本下降,醋酸价格反升,盈利能力有较显著提升。
2013年尿素低迷,今年有望触底反弹:2013年公司尿素产能提升至180万吨,销量亦同比增长15.69%至166.16万吨,但今年一季度尿素持续低迷,未出现往年的春耕旺季,行业中多数企业已经出现亏损。我们认为,在出口政策放宽、行业持续去产能以及环保趋严情况下今年尿素价格有望触底反弹,公司作为龙头公司弹性巨大。
产品价格逐渐企稳,三聚氰胺等新产品陆续投产:公司其他主要几个产品DMF、己二酸等均低迷已久,价格有望企稳反弹。而10万吨三聚氰胺、60万吨硝酸、10万吨醇酮改造等项目或将在2014年陆续建成投产贡献业绩。长远来看,公司将逐步构建聚氨酯配套产品群、醋酸及衍生物产品群、有机胺产品群和肥料四大业务板块,盈利能力不断提升。
乙二醇项目是未来又一亮点:公司在煤气化领域具有很强的技术积累与平台,有近百人的煤质乙二醇研发团队,目前仍处于不断改进工艺的过程,后续随着5万吨及更大产能项目的稳步推进,产品效益将逐步显现,并有望大幅提升估值水平。
