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事件:华鲁恒升发布2015年中报,报告期内实现营业收入46.73亿元,同比下降0.62%;归属于上市公司股东的净利润5.26亿元,同比增长27.75%,扣除非经常性损益后的净利润为5.22亿元,同比增长26.51%。以公司总股本9.54亿股计算,实现每股收益0.55元,每股经营性净现金流量为1.35元。 维持“买入”评级。华鲁恒升2015年中报业绩小幅超出我们此前EPS为0.52元的预测。
报告期内,公司化工产品价格较去年同期降低,销售收入小幅下降。受到尿素、己二酸等产品盈利能力提升带动,公司综合毛利率同比大幅上升4.08个百分点至20.76%,推动业绩增长。而同期,公司期间费用率同比上升了0.93个百分点至7.28%,主要是研发费用同比增加,管理费用率同比上升了1.24个百分点所致。分产品看,尿素、己二酸盈利水平提升带动业绩增长,而醋酸及衍生品因价格下跌,利润同比下降,一定程度拖累业绩。
华鲁恒升是国内大型综合性化工企业内生式扩张的代表。公司现有项目持续推进,煤气化相关产品链有望继续完善,助力公司长期发展。而尿素价格自2014年下半年起触底回升,公司尿素业务可望维持较好盈利水平,己二酸在技改项目完成后,盈利能力提升,短期也将继续助力业绩增长。
